來源: 金融時報   

“資管新規”和“理財新規”的頒布實施重塑了資管業務的新格局，作為“大頭”的銀行理財，始終是市場關注的重點。近日，銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場報告（2019年上半年）》（以下簡稱《半年報》）顯示，今年上半年，銀行理財業務總體運行平穩，呈現出穩健和可持續的發展態勢。

具體而言，上半年，銀行業理財產品存續余額總體保持平穩，凈值型產品發行力度不斷加大，理財產品募集形式以公募為主，同業理財規模與占比“雙降”，固定收益類理財產品占七成，新發行封閉式理財產品平均期限增加，新發行理財產品以中低風險產品為主，債券等標準化資產是理財資金配置的主要資產。值得一提的是，今年以來，理財子公司改革取得積極進展。

同業理財規模與占比“雙降”

從銀行業理財產品存續情況看，理財產品余額總體保持平穩，發行機構以大型銀行和股份制銀行為主?！栋肽陥蟆凤@示，截至2019年6月末，全國共有384家銀行業金融機構有存續的非保本理財產品，共存續4.7萬只，存續余額22.18萬億元，產品余額近兩年基本保持穩定。受季度考核等因素影響，非保本理財產品余額在季度內呈現“前高后低”的變化趨勢。

從機構類型看，截至2019年6月末，國有大型銀行非保本理財產品存續余額為8.13萬億元，同比增長3.77%，市場占比36.68%；全國性股份制銀行非保本理財產品存續余額為9.08萬億元，同比增長7.53%，市場占比40.94%；城市商業銀行非保本理財產品存續余額為3.85萬億元，同比增長9.64%；農村中小銀行非保本理財產品存續余額為0.99萬億元，同比增長4.97%。

銀行理財以公募產品為主。根據“資管新規”和“理財新規”規定，按募集形式，理財產品分為公募理財產品和私募理財產品。根據《半年報》，截至2019年6月末，公募非保本理財產品存續余額為21.08萬億元，占全部非保本理財產品存續余額的95.07%；私募理財產品存續余額為1.09萬億元，占全部非保本理財產品存續余額的4.93%。

而以運作模式的不同分類，開放式產品占比較高。截至2019年6月末，開放式非保本理財產品存續余額為14.97萬億元，占全部非保本理財產品存續余額的67.51%；存續余額同比增長2.63萬億元，增幅為21.34%。封閉式非保本理財產品存續余額為7.21萬億元，占全部非保本理財產品存續余額的32.49%。

值得一提的是，“資管新規”和“理財新規”發布后，銀行理財凈值化轉型有序推進，凈值型產品存續余額及占比持續增長。數據顯示，截至2019年6月末，凈值型非保本理財產品存續余額7.89萬億元，同比增長4.30萬億元，增幅達118.33%；凈值型產品占全部非保本理財產品存續余額的35.56%，其中，開放式凈值型產品占全部凈值型產品比例為82.84%。

理財產品投資性質則以固定收益類為主，其占比超七成。根據“資管新規”和“理財新規”要求，理財產品按照投資性質的不同分為固定收益類、權益類、商品及衍生品類和混合類理財產品。截至2019年6月末，固定收益類理財產品存續余額為16.19萬億元，占全部非保本理財產品存續余額的72.99%；混合類理財產品存續余額為5.92萬億元，占比為26.68%；權益類理財產品占比為0.32%，商品及衍生品類理財產品占比較少。

與此同時，同業理財規模與占比“雙降”。數據顯示，截至2019年6月末，同業理財存續余額0.99萬億元，首次降至1萬億元以內；同比減少0.77萬億元，降幅為43.69%，較2018年年初減少2.27萬億元，降幅達69.67%；占非保本理財產品存續余額的4.45%，較2017年年初的23%下降逾18個百分點，“資金空轉”現象明顯減少。

凈值型產品募資額增幅超80%

上半年，銀行業理財產品的發行呈現出哪些特點？整體而言，上半年，開放式產品募集資金占比較高，凈值型產品募集資金與占比持續上升，公募產品募集資金占絕大多數，新發行封閉式理財產品平均期限增加，新發行理財產品以中低風險產品為主。

《半年報》顯示，上半年，全國共有384家銀行業金融機構發行了非保本理財產品，累計募集資金55.60萬億元（包含開放式非保本理財產品在2019年上半年所有開放周期內的累計申購金額，下同）。其中，開放式產品累計募集資金47.91萬億元，占非保本理財產品募集總金額的86.16%，占比同比上升3.18個百分點；封閉式產品累計募集資金7.69萬億元，占非保本理財產品募集總金額的13.84%。

為推動銀行理財打破剛兌、回歸資管本源，“資管新規”要求資管產品實行凈值化管理。2019年以來，各銀行業金融機構明顯增加了凈值型產品的發行力度。數據顯示，2019年上半年，凈值型產品累計募集資金21.82萬億元，同比增長10.11萬億元，增幅為86.39%；凈值型產品募集資金占全部非保本產品募集資金的45.39%，占比較上年同期上升17.77個百分點。

按募集形式分，公募產品募集資金占到九成以上。2019年數據顯示，上半年公募理財產品累計募集資金54.63萬億元，占全部非保本理財產品募集資金的98.26%；私募產品累計募集資金僅為0.97萬億元。

從產品風險等級來看，上半年，新發行理財產品以中低風險產品為主?！栋肽陥蟆凤@示，風險等級為“二級（中低）”及以下的非保本理財產品累計募集資金46.67萬億元，占比為83.93%；風險等級為“四級（中高）”和“五級（高）”的非保本理財產品募集資金0.08萬億元。產品平均期限方面，今年上半年，新發行封閉式非保本理財產品加權平均期限為185天，同比增加約47天。

特別是今年上半年，理財子公司改革取得積極進展。2018年12月以來，累計已有超過30家銀行業金融機構宣布擬成立理財子公司，其中12家已獲批成立理財子公司。6月3日，首家理財子公司正式開業運營。業內人士表示，理財子公司在2019年正式落地，開啟了銀行理財市場的新時代。未來理財子公司將從產品轉型與創新、投資者教育等多個方面加速資管行業供給側結構性改革，推動全行業健康發展，為投資者創造長期價值，進一步加強金融支持實體經濟質效。

上半年兌付收益4801億元

銀行業理財產品上半年為客戶賺了多少“真金白銀”？《半年報》顯示，2019年上半年，非保本理財產品累計兌付客戶收益4801億元。其中，公募產品累計兌付客戶收益4556億元，占全部非保本理財產品累計兌付客戶收益的94.90%；分機構類型來看，國有大型銀行累計兌付客戶收益1585億元，占比33.01%；全國性股份制銀行累計兌付客戶收益2068億元，占比43.08%。

收益率方面，2019年上半年，封閉式非保本產品按募集金額加權平均兌付客戶年化收益率為4.61%，同比下降約34個基點。2017年下半年以來，封閉式非保本理財產品加權平均兌付客戶收益率大致呈先上升、后下降的態勢，與債券市場利率走勢大致相符。

從資產配置情況來看，債券等標準化資產是理財資金配置的主要資產。截至2019年6月末，非保本理財共持有資產余額25.12萬億元。其中，存款、債券及貨幣市場工具的余額占非保本理財產品投資余額的66.87%。債券是理財產品重點配置的資產之一，在非保本理財資金投資各類資產中占比最高，達到55.93%。

在非保本理財產品持有的債券資產中，國債、地方政府債券、中央銀行票據、政府機構債券和政策性金融債券占非保本理財投資資產余額的7.84%；商業性金融債券、同業存單、企業債券、公司債券、企業債務融資工具、資產支持證券和外國債券占非保本理財投資資產余額的48.09%。

來源: 金融時報

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