作者: 金評(píng)媒JPM
Ergomed(LON: ERGO)的股價(jià)上漲27%。ERGO股票上漲是因?yàn)镻ermira同意收購(gòu)。這很好，非常可喜。然而，這里有一個(gè)問(wèn)題。ERGO股東可以選擇接受現(xiàn)金，或者將部分現(xiàn)金與競(jìng)標(biāo)實(shí)體合并。這類(lèi)似于制藥收購(gòu)中常見(jiàn)的那些附帶條件。就像我們?cè)谟懻揂cer Therapeutics時(shí)提到的：“對(duì)Acer支付的即時(shí)價(jià)格約等于交易宣布之前的市值。那個(gè)109%的溢價(jià)是給予如果藥物真正有效果將獲得的附帶支付的價(jià)值。因此，在這里我們應(yīng)該給予ACER股票的價(jià)值取決于我們認(rèn)為這些附帶條件的價(jià)值是多少，而這超出了我們大多數(shù)人的計(jì)算能力。還值得注意的是，這些附帶條件不會(huì)在任何地方交易，它們完全沒(méi)有流動(dòng)性。”這些附帶條件允許持續(xù)參與可能源自公司當(dāng)前活動(dòng)的未來(lái)收入流。好吧，也許我們想繼續(xù)投資Ergomed？或者甚至拿一些現(xiàn)金并仍然保留部分投資？所以，我們有這種類(lèi)似附帶條件的選擇：“作為遠(yuǎn)離現(xiàn)金要約的替代選擇，符合條件的Ergomed股東可以選擇部分證券替代方案（如本公告第15段所定義），根據(jù)該方案將獲得451便士現(xiàn)金和非上市證券。”非常、非常像附帶條件。然而，遺憾的是，這些附帶條件實(shí)際上不是普遍適用的。事實(shí)上，它們是一種構(gòu)造，使Ergomed的主要人物能夠繼續(xù)參與股權(quán)，而我們并沒(méi)有真正獲得同樣的權(quán)利。之所以以這種方式構(gòu)建，是為了至少表面上讓我們能夠參與其中。關(guān)于：“根據(jù)部分證券替代方案，Ergomed股東可獲得的Topco Units的最大數(shù)量將限制在相當(dāng)于Topco Offer Shares（如下文第16段所定義）的20.0%（“部分證券替代方案最大數(shù)額”）。”以及：“部分證券替代方案的可用性取決于對(duì)Topco Units進(jìn)行有效選舉，該選舉數(shù)量至少占Topco Offer Shares（如下文第16段所定義）的10.0%，否則將失效。”還有：“然而，鑒于創(chuàng)始人發(fā)出的不可撤銷(xiāo)承諾包括選擇接受部分證券替代方案，涉及他所持有的9,129,297股Ergomed股票，代表其完整的Ergomed股票持股和約占Ergomed現(xiàn)有已發(fā)行普通股資本的18.0%。”因此，實(shí)際上，這些附帶條件只是為了讓創(chuàng)始人能夠轉(zhuǎn)移到新的股權(quán)中，而其他人很難跟隨。這里的真正選擇是接受現(xiàn)金還是保留投資部分。請(qǐng)明智選擇。
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