作者: 金評媒JPM
碧桂園(HKG: 02007) (OTCPK: CTRYF)的股價昨天在香港上漲了近15%。我們沒有具體的消息——可能是一筆令吉債券的支付，但僅此而已——因此，我們認為這是因于上周末市場情緒的轉變。市場的普遍看法并非關注碧桂園是否會破產，而是如何破產。現在，也有可能根本不會破產，但這并不是普遍的假設。考慮到房地產市場既在價值下跌又在交易數量減少，正如許多人所指出的，那么負債問題就取決于政府的行動。
我們之前談到過碧桂園：“今天我們就中國房地產問題了解了政府將采取的措施：：‘今年下半年的重點任務是擴大內需、提振信心和防范風險。并稱提振房地產市場是領導層更廣泛努力的一部分，因為促使人們消費和投資對于經濟增長至關重要。’”和“渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽表示，未來可能會出臺更多房地產政策?！@可能會導致房地產部門實現平穩著陸，而不是大幅反彈，平穩著陸已經是一個不錯的結果?！?/span>另外，我們也提到過關于碧桂園的另一種觀點：“由于上周末發布了相當悲觀的新聞，即某些債券將停止交易，碧桂園股票下跌。重要的是，這些債券是國內債券。如果我們對中國金融市場持批評態度，我們可能會認為外國人虧損并不是內部人特別擔心的事情。但對于國內的人來說，這就成為了一個更重要的問題。所以上周國際美元債券上有幾個未支付利息。這可能被視為令人遺憾但并不完全重要的事情。”如果我們單純地將碧桂園視為一個獨立的公司，那么我們可以看到它正走向破產的道路。債務與資產的比例、現金流是否足以償還債務負擔，無法找到解決辦法。內地房地產開發行業會整體失敗嗎？還是會改變宏觀經濟條件以防止失?。?/span>碧桂園股價的變化取決于在任何特定交易日哪種觀點占據上風。
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