作者: 金評媒JPM
“人造肉第一股”Beyond Meat(NASDAQ: BYND)本周公布業績時又消耗了一大筆股東資本。收入下降30%導致股價下跌20%。至少在英國，這種情況正發生在整個無肉產品行業。事實證明，并沒有那么多素食主義者真正渴望肉的味道，甚至可能根本沒有那么多素食主義者。但正如我們之前所說，我們對Beyond Meat持悲觀態度已經有一段時間了：“Beyond Meat存在一個重大問題。好吧，他們最近的業績比之前的好得多，他們能夠籌集到更多資本，這是個好消息。但他們存在一個基本而且重大的問題，目前至少還未能解決。這個問題是他們沒有沃倫·巴菲特堅稱非常重要的東西，即護城河。解釋一下沃倫·巴菲特的想法——這是他愿意在伯克希爾·哈撒韋公司購買的核心。他想要的是一家在收入、市場地位和利潤周圍都有護城河的企業。資本家顯然喜歡利潤，而我們作為投資者也是如此。資本家討厭競爭，因為競爭會破壞利潤。其他人以稍低的價格做同樣的事情。對于我們這些消費者來說，這很好，我們喜歡。所以，巴菲特尋找那些具有一定程度抵御競爭的企業。就是那種擁有“護城河”的企業。” 這是我們五月份的觀點。早在2022年，我們就在其他地方提出了同樣的觀點。“此外，正在做的事情是將豌豆和/或扁豆蛋白質轉化為另一種食用豌豆和/或扁豆蛋白質的方式。那些原材料其實并不貴。一旦知道如何制造出類似肉的產品，其他人就會仿效。現在的經濟并不缺少愿意為超市提供自有品牌的食品加工商，不是嗎?如果原來的品牌太新，不足以形成差異化，那么這些超額利潤就會消失。”當時BYND的股價是16美元。但兩年前我們也說過同樣的話:“這就是影響Beyond Meat成功的因素。正如我一年前(在其他地方)所說的那樣，該公司沒有這樣的護城河。是的，向無肉肉類的轉變正在進行，這是完全正確的。這是一個巨大且不斷增長的市場。但沒有任何東西可以保護Beyond Meat的份額。因此，沒有什么可以保護他們的收入、利潤率或利潤。”那時BYND的價格是125美元。這是一個無法解決的問題。如果消費者對將豌豆制成漢堡的市場需求不足，那么顯然就沒有未來。但如果市場存在，那么競爭就很容易產生。因此，也沒有利潤可言。
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