7月22日，在港股上市僅30個(gè)交易日的宜搜科技（2550.HK）日內(nèi)大漲8.54%，收盤價(jià)20.6港元/股。AI概念仿佛給宜搜科技插上了翅膀，讓其一飛沖天。

按照上市首日收盤價(jià)11.52元/股計(jì)算，20個(gè)多交易日下來(lái)，該股累計(jì)漲幅85.25%。這家數(shù)次沖擊IPO未果的公司，似乎搖身一變成為了資本市場(chǎng)的寵兒。宜搜科技創(chuàng)始人汪溪的上市之夢(mèng)，無(wú)比甜蜜。

汪溪的理想主義是漸進(jìn)式的，創(chuàng)業(yè)之旅荊棘叢生。

宜搜科技IPO上市敲鐘儀式

2024年6月7日，帶著頭頂“數(shù)字閱讀”光環(huán)的宜搜科技，汪溪叩開了港交所的大門！

上市首日，宜搜科技報(bào)收11.12港元/股，較5.8港元/股發(fā)行價(jià)大漲91.72%，市值36.58億港元。

十年磨一劍，汪溪發(fā)揮了他的融資技巧。

公開資料顯示，宜搜科技是早期創(chuàng)辦的一家互聯(lián)網(wǎng)公司，成立于2005年，總部位于深圳市南山區(qū)。宜搜科技創(chuàng)始人汪溪，1998年7月畢業(yè)于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，會(huì)計(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位。

招股書顯示，2006年至2019年，宜搜科技進(jìn)行了11輪融資，軟銀中國(guó)、上海盛大、復(fù)樸投資、琨玉資本、宏商資本、遠(yuǎn)致投資等投資方紛紛參股。2011年，陳天橋的盛大集團(tuán)入股宜搜科技，持股6.27%；投資13年，陳天橋浮盈11.38倍。

實(shí)際上，陳天橋當(dāng)時(shí)入股的成本價(jià)為0.97元/股。此外，軟銀中國(guó)在該筆投資上的持股成本為2.94元，賺了3.11倍的投資收益。其他投資人如前海海潤(rùn)、厚聚三號(hào)、遠(yuǎn)致投資等，持股成本為4.27元-4.45元不等。

根據(jù)宜搜科技公告，此次IPO每股發(fā)售價(jià)介于5.80~8.00港元，最多募資約1.18億港元，其中募資凈額約5620萬(wàn)港元(按發(fā)售價(jià)范圍中位數(shù)計(jì))。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，汪溪通過(guò)Growth Value持股32.49%，為公司控股股東及實(shí)控人；汪溪的配偶周媛被視為與汪溪擁有共同的股份權(quán)益。此外，雇員激勵(lì)平臺(tái)深圳宜玖玖，通過(guò)Eason Union持股10.51%。

在一波三折的融資歷程中，2016年，原本持股最久的投資方智基創(chuàng)投全額退出，退出價(jià)格與入股時(shí)一致。

IPO屢屢失敗的最大原因，是宜搜科技的付費(fèi)用戶規(guī)模不斷減少。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年，宜搜科技的月度付費(fèi)用戶從6.84萬(wàn)人（2021年）下降至2.15萬(wàn)人（2023年）。

按照2023年月度活躍用戶為2600萬(wàn)戶計(jì)算，付費(fèi)用戶占比不足千分之一，即一千位活躍用戶中，僅有一人付費(fèi)。2023年，宜搜科技月度付費(fèi)用戶平均收益為及42.1元人民幣/戶。2022年，其月度付費(fèi)用戶平均收益為及54.8元人民幣/戶。

在營(yíng)業(yè)收入方面，2021年至2023年，其營(yíng)收分別為4.33億、4.56億、5.59億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.9%。同期利潤(rùn)則下滑顯著，年內(nèi)凈利分別為5001.1萬(wàn)元、4444.8萬(wàn)元及2608.5萬(wàn)元，三年年復(fù)合增長(zhǎng)率約為-19.5%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：宜搜科技招股書

為了獲取更多閱讀流量，宜搜科技需要支付高昂的互聯(lián)網(wǎng)獲客成本。2021-2023年，其互聯(lián)網(wǎng)流量成本分別為1.85億元、1.85億元、2.66億元。

截至2023年12月31日，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-0.30億元，賬上現(xiàn)金為0.89億元。

從運(yùn)營(yíng)模式來(lái)看，宜搜科技屬于第三方數(shù)字閱讀平臺(tái)，其內(nèi)容來(lái)自于第三方授權(quán)。為了解決這一問(wèn)題，宜搜科技在招股書中，重點(diǎn)介紹了近期公司的發(fā)展動(dòng)向，并強(qiáng)調(diào)將加大開發(fā)生成式人工智能模型（AIGC，AI Generated Content）應(yīng)用于小說(shuō)創(chuàng)作。

按照這一思路，汪溪對(duì)于公司的戰(zhàn)略規(guī)劃在于，利用生成式AI進(jìn)行文學(xué)創(chuàng)作。盡管這一設(shè)想超前，但是要實(shí)現(xiàn)這一步跨越，任務(wù)將非常艱巨。