在公告中，這家主要經(jīng)營母嬰用品的上市公司，計劃掏4.9億元購買位于南京江寧區(qū)五星廣場兩棟寫字樓房產(chǎn)，建筑面積一共2.88萬平米。最近三年孩子王的凈利潤合計約4.29億元，這意味著這筆交易將直接吞噬上市公司過去3年的凈利潤。

孩子王這次購買房產(chǎn)的單價大概在1.7萬元/平方米，而物業(yè)所在地江寧區(qū)的寫字樓平均價格約1.4萬/平方米左右。市場方面，根據(jù)三方數(shù)據(jù)平臺仲量聯(lián)行統(tǒng)計，南京商業(yè)地產(chǎn)今年第一季度寫字樓空置率為28.4%，環(huán)比下降2.5個百分點。

而此次交易的賣家南京星仁力，是孩子王實控人兼董事長汪建國實際控制的企業(yè)。

巨資買房+溢價購買+關(guān)聯(lián)交易，讓市場對此次交易充滿了負(fù)面情緒。股民用腳投票，在孩子王的股價上實打?qū)嵉亍安取绷艘荒_。

為何一家主營母嬰產(chǎn)品的上市公司，要花接近5億元購買寫字樓？

按照孩子王公告的表述：由于2023年公司完成對樂友國際收購，為滿足公司及控股子公司日常經(jīng)營和辦公的需要，所以購買南京星仁力開發(fā)的五星廣場房產(chǎn)作為辦公使用。

而此公告又涉及了孩子王和汪建國的另一項交易。

樂友國際是孩子王在去年6月收購的一項資產(chǎn)。彼時孩子王公告稱，將以10.4億元收購母嬰零售企業(yè)樂友國際65%股權(quán)。以當(dāng)時的評估價計算，此筆交易的溢價率高達(dá)227.93%。

而當(dāng)時的收購公告顯示，樂友國際背后實際控制人為美國華平投資集團(tuán)的CEO紀(jì)杰（Charles Kaye），而孩子王當(dāng)前的第二大流通股東，同樣也是紀(jì)杰的華平投資所設(shè)立的公司。

同樣是溢價收購，同樣是關(guān)聯(lián)交易，某種程度上，這筆交易和如今孩子王的買樓操作如出一轍。

另一方面，高溢價收購樂友國際也并沒有讓上市公司孩子王落得多少好處。

而在凈利潤方面更是出現(xiàn)連續(xù)下滑態(tài)勢。2021年至2023年，孩子王凈利潤分別為2.02億元、1.22億元和1.05億元，同比分別下降48.44%、39.44%和13.92%。可以看出，并購非但沒有增厚孩子王的利潤，反倒加快其凈利潤下滑速度。

回到并購標(biāo)的樂友國際上，其被并購前的2022年凈利潤為9822.77萬元，而并購?fù)瓿珊蟮?023年報中凈利潤僅為8296.35萬元。

溢價收購后凈利潤不增反降，樂友國際業(yè)績變臉的速度讓人驚愕。

還有一點不得不讓投資者在意，由于大幅溢價收購，本次交易給孩子王帶來了的7.75億元巨額商譽資產(chǎn)。雙方因此簽訂了對賭協(xié)議，樂友國際在2023年、2024年、2025年分別實現(xiàn)的合并報表的稅后凈利潤應(yīng)分別不低于8106.38萬元、1億元、1.18億元。

若后續(xù)實際經(jīng)營中，樂友國際實際盈利水平達(dá)不到業(yè)績承諾，那么這部分商譽資產(chǎn)則將存在減值風(fēng)險，給孩子王的經(jīng)營業(yè)績帶來沖擊。

除了是孩子王的董事長之外，汪建國還是五星控股的掌門人。

26年前，年輕的汪建國“下海”經(jīng)商，通過改制，把省五交化公司改名為“五星電器”，主營家用電器連鎖化零售。

乘著國內(nèi)家用電器市場發(fā)展東風(fēng)，五星電器在家電連鎖市場大殺四方，不斷擴大規(guī)模。到了2005年，五星電器的銷售規(guī)模僅次于國美和蘇寧，躋身國內(nèi)家電連鎖行業(yè)前三名。

然而，在五星電器最為巔峰的時候，汪建國卻選擇了在高點“激流勇退”。

2006年，汪建國將五星電器75%的股權(quán)賣給了美國資本百思買，2009年，汪建國再次出手，將剩余25%的股權(quán)也一并賣出。根據(jù)媒體報道，汪建國在五星電器上套現(xiàn)超過4億美金。

4億美金在手，讓汪建國有了在資本市場翻云覆雨的底氣。

2010年，汪建國重新創(chuàng)業(yè)，將旗下五星控股集團(tuán)向創(chuàng)業(yè)孵化平臺轉(zhuǎn)型，嘗試批量復(fù)制“五星電器”的成功。

短短十余年間，汪建國通過五星控股孵化出了匯通達(dá)、孩子王、好享家三家獨角獸企業(yè)，其中兩家已經(jīng)成功上市，同時還有星仁力、阿格達(dá)和橙易達(dá)等品牌，業(yè)務(wù)范圍涉及農(nóng)村電商、母嬰零售、房地產(chǎn)、智能家居和物流等。

2021年10月14日，孩子王在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，上市首日漲幅達(dá)303.81%。2022年2月18日，其孵化的另一大獨角獸匯通達(dá)也在港交所成功上市，被市場稱為“農(nóng)村電商第一股”，市值一度高達(dá)為360億港元。

然而，孩子王上市首份年報增速便出現(xiàn)放緩，股價一路下滑。

與孩子王類似，頂著“農(nóng)村電商第一股”光環(huán)成功上市的匯通達(dá)，其股價也從最高點跌去近6成。2023年業(yè)績顯示，匯通達(dá)2023年收入為824.33億元，其增速已經(jīng)從2019年的46%下滑至0.40%。雖然匯通達(dá)的營收不低，但受限于農(nóng)村電商業(yè)務(wù)模式，公司整體業(yè)務(wù)的利潤率極低，過去三年的營業(yè)利潤率分別為-0.11%、0.80%、0.97%。

股價下跌，汪建國的財富也在持續(xù)縮水。

根據(jù)胡潤中國富豪榜，汪建國家族財富在2021年達(dá)到230億元的峰值后，便開始不斷減少。胡潤2022-2024的榜單顯示，汪建國家族財富分別為200億、165億、160億。

圖源：胡潤百富