6月6日晚間，隆基綠能發布公告，計劃公開發行公司債券，總額不超過100億元。本次公司債券擬在獲得中國證監會注冊登記后14個月有效期內分期發行。自2012年上市至今，隆基綠能共計募資393.91億元。

此次百億融資，為隆基綠能最大規模的單次融資項目。此前，隆基綠能還陷入裁員和停產的輿論旋渦。

一面是裁員降薪停產，一面是最大規模百億融資，隆基綠能究竟怎么了？

疾風財經從隆基綠能證券部工作人員處了解到，上述裁員通知、降薪通知系謠傳，主要是子公司內部季節性正常排產調整。而本次發行100億債券，主要用于“泰睿”硅片、BC二代電池等先進產能建設等，通過新技術加速實現 BC 等新技術的產業迭代。

百億融資為BC先進產能

隆基綠能是一家光伏垂直一體化企業，主營業務包含硅片、電池、組件等全產業鏈產品。

2023年報顯示，公司硅片出貨125.42GW，同比增長 47.45%，連續九年單晶硅片全球出貨量第一。其電池對外銷售為5.90GW；組件出貨67.52GW，同比增長 44.40%。

長期以來，光能轉換效率是推動光伏產業迭代的重要因素之一，光伏技術路線也是基于此發展而來。從最早的鋁背場技術（電池轉換率15%-20%）到主流PERC技術（20.2%-24%），再到目前TOPCON（22-24%）、HJT（23-25%）、鈣鈦礦（25%-30%以上）多技術路線競爭的“混戰”。

上述債券募集投資方向中的BC電池，是通過結構設計提升光伏組件的轉換效率。更加特別的是，作為一種平臺型技術，BC可以與其他技術疊加使用，以持續提升效率。

2022年11月，隆基發布基于高效HPBC技術（P型TOPCon技術和IBC技術的融合）打造的新一代組件產品Hi-MO6。此后，隆基在BC技術方面開啟加速模式。

從Hi-MOX6防積灰組件、Hi-MOX6雙玻耐濕熱組件，到HPBC2.0和Hi-MO9、Hi-MOX6Max系列產品，再到公司創造背接觸晶硅異質結太陽電池（HBC）效率27.09%和晶硅-鈣鈦礦疊層電池效率33.9%，雙雙打破世界紀錄。

基于此，隆基綠能布局BC新技術路線沒有問題，未來有望不斷提高降本增效，鞏固行業龍頭地位。

產業鏈價格下跌
拖垮光伏企業

光伏供應鏈中的硅料、硅片、電池與組件四大環節價格，隨著市場需求、廠家產能、社會性因素等影響而出現漲跌。

2023年，中國光伏產業經歷了顯著的價格調整，這一趨勢貫穿整個年度。從上游硅料、硅片到下游電池片、組件，各類光伏產品價格均出現明顯下滑，價格幾乎全線“腰斬”。截至2024年6月，光伏產業鏈各環節產品價格仍在繼續下行。

疾風財經統計，2023年初至2024年5月底，硅料-多晶硅國內價格從24萬元/噸跌至4.13萬元/噸，跌幅82.8%。根據隆基綠能官網，單晶硅片P型M10均價，從2023年2月報價6.25元/片跌至23年底2.2元/片，跌幅65%；電池片單晶PERC182電池片、單晶PERC210電池片、TOPCon電池片-182mm價格距2022年底跌去72%；光伏組件價格由2023年初2元/W 跌至年底1元/W，跌幅50%。

光伏電池片價格走勢（元/W）來源：PVinfolink

光伏組件價格（元/W）來源：東方證券研究所

隨著光伏產業鏈價格不斷走低，不少企業陷入生存困境。ST陽光2023年虧損1億元，ST聆達虧2.6億元，ST愛康虧8.26億元，*ST中利損15億元……其中，ST愛康和ST聆達股價已多日處于1元/股以下，面臨面值退市風險。

“價格戰”炮轟之下，行業龍頭隆基綠能的業績增速明顯放緩。

2023年，公司營收1295億元，同比微增0.38%；凈利潤107.5億元，同比減少27.41%。進入2024年一季度，隆基綠能出現較大額度虧損。2024年Q1，公司營收176.74億元，同比下降37.59%；凈虧損23.50億元，同比下降164.61%。

截止2024年Q1，隆基綠能現金及現金等價物為 543.88億元。對于賬面資金充裕仍要融資100億元的情況，隆基綠能表示：2023年底，公司應付賬款和應付票據 410.89 億元、其他應付款 142.34 億元（主要為應付設備款及工程款），另有其他資本項目支出，因此公司保有的貨幣資金規模與日常經營所需情況相匹配，不存在大額資金長期閑置的情形。

自2021年以來，隆基綠能總資產負債率逐年上升，截至2024年一季度，總資產負債率為59.38%，略高于行業中位數59.27%。此次融資，或進一步提升這一數值。

隆基綠能總資產負債率 來源：疾風財經

目前，光伏產業鏈價格接近底部。展望2024年，PV InfoLink預測光伏產業鏈價格難以出現大幅反彈，行業話語權進一步向需求端靠攏，屬于買方市場，仍需靜待行業走出低谷。

中信建投研報表示，在產業鏈盈利中樞下移且融資環境收緊過程中，可以看到部分環節擴產已明顯放緩，2024年光伏產業鏈將進入整合階段，頭部市占率有望提升。

充足的現金儲備及融資能力，將有助于隆基綠能在面對行業挑戰、市場競爭或技術更新時保持足夠的靈活性和應對能力，挺過寒冬。

高管繼續增持
舍棄千萬薪酬

2023年，隆基綠能高管鐘寶申和李振國薪酬降幅超過20%。不過，薪酬凈額依然較高，分別為1153.93萬元和816.12萬元。

近日，隆基綠能公告稱，該公司董事長鐘寶申、董事兼總經理李振國承諾，自2024年二季度起，本年度不在公司領取工資，此舉意味著他們將放棄千萬年薪。至于為何放棄高額年薪，他們希望通過此舉傳遞出與公司共度時艱的決心。

光伏企業高管薪資變動情況 來源：數字新能源DNE

隆基綠能6月8日發布《隆基綠能:關于董事長增持公司股份計劃的進展公告》。公告披露，2024年6月7日，董事長鐘寶申通過集中競價方式增持公司股份1239720股，占公司總股本0.02%，增持金額為2068.40萬元。

截至6月7日，鐘寶申累計增持公司股份2539720股，占公司總股本0.03%，累計增持金額為4523.60萬元。本次擬增持股份金額不低于1億元，不超過1.5億元人民幣，截至目前，該增持計劃尚未實施完畢，后續仍將繼續增持。

6月26日，受大盤影響隆基綠能止跌，報收14.66元/股，較前一個交易日上漲1.52%。