作者: 金評(píng)媒JPM
融創(chuàng)中國(guó)控股(HKG: 01918)的股價(jià)昨天上漲了30%，我們認(rèn)為這是受平安保險(xiǎn)事件的打擊。這似乎是堅(jiān)持認(rèn)為保險(xiǎn)公司應(yīng)該接管破產(chǎn)的房地產(chǎn)開發(fā)商碧桂園(Country Garden)。如果報(bào)道是真的，我們對(duì)平安收購(gòu)碧桂園的看法是，這將是一場(chǎng)災(zāi)難，但也許只有我們這么認(rèn)為。
我們之前曾討論過融創(chuàng)中國(guó)的情況：“我們解讀這個(gè)故事的方式是：融創(chuàng)中國(guó)就像許多中國(guó)房地產(chǎn)公司一樣，處于困境之中，可能接近破產(chǎn)。公司將進(jìn)行債務(wù)重組，集團(tuán)內(nèi)部有一些資本，但這些資本都在服務(wù)層面。這次特別股息將使資本上移至集團(tuán)層面，并用于支持集團(tuán)層面的新債務(wù)結(jié)構(gòu)。這將使資產(chǎn)負(fù)債表的重建變得更容易、更有可能實(shí)現(xiàn)。因此股價(jià)上漲。”我們不確定這是否值得股價(jià)上漲超過100%。融創(chuàng)中國(guó)確實(shí)深陷經(jīng)濟(jì)泥潭。融創(chuàng)中國(guó)已經(jīng)在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。“中國(guó)領(lǐng)先的房地產(chǎn)開發(fā)商之一，融創(chuàng)中國(guó)在獲得債權(quán)人批準(zhǔn)重組價(jià)值近100億美元的債務(wù)后不久，就在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。該公司于周二向紐約南區(qū)美國(guó)破產(chǎn)法院提交了第15章保護(hù)的請(qǐng)?jiān)笗！钡?5章意味著美國(guó)法院將在其他司法管轄區(qū)的法院處理這一程序時(shí)單獨(dú)處理。此外，重組計(jì)劃也獲得了批準(zhǔn)：“融創(chuàng)中國(guó)的債權(quán)人已批準(zhǔn)了該公司90億美元的離岸債務(wù)重組計(jì)劃，該公司周一表示，這是中國(guó)主要房地產(chǎn)開發(fā)商首次批準(zhǔn)此類債務(wù)整改。”但是，當(dāng)前的問題是，如果相關(guān)部門愿意通過平安保險(xiǎn)的交易來干預(yù)并支持碧桂園，那么它是否也愿意保護(hù)或支持其他類似的破產(chǎn)房地產(chǎn)開發(fā)商? 這就是今天推動(dòng)融創(chuàng)中國(guó)股價(jià)上漲的原因。
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