作者: 金評媒JPM
Carvana(NASDAQ: CVNA)的股票今天上午上漲了31%。CVNA的股票很大程度上是因為Q2的結(jié)果。這些都很好，或者至少是對上一組有用的改進，并且指向相同的有用方向。然而，短期價格的真正決定因素將是市場反應(yīng)。這并不像聽起來那么愚蠢——當然，價格取決于市場反應(yīng)。但這里有一個具體的問題需要考慮。Carvana的結(jié)果是:“Carvana，美國最大的在線二手車零售商，在調(diào)整后的EBITDA和每單位總毛利潤方面取得了公司歷史上最好的季度，并且預(yù)計第三季度將連續(xù)第二個季度實現(xiàn)正的調(diào)整后EBITDA。調(diào)整后的EBITDA并不是公司的重點，利潤才是。如果他們認為他們會獲得凈利潤，他們就會大肆宣傳。他們沒有，所以他們不這么認為。正如我們在Carvana談到Q1的結(jié)果時所說的:“但我們可能需要更加警惕的是對Q2的預(yù)測。是的，這是為了利潤，但只有一個“公司預(yù)計在2023年第二季度實現(xiàn)正的調(diào)整后EBITDA”。這里的問題是EBITDA本身是一個非常奇怪的指標——在利息、折舊等之前，所以根本不能反映業(yè)務(wù)的全部成本。然后一個調(diào)整過的版本。調(diào)整可以是任何事情——盡管他們必須向我們解釋?！笔堑?，調(diào)整是好的，但利潤在哪里，何時產(chǎn)生？但真正的問題是，上述股價是對新聞本身的過度反應(yīng)。公司達到目標通常不會導致31%的價格上漲。訣竅在于，以一種方式衡量，空頭頭寸占已發(fā)行股票的55%。甚至不是自由流通股，而是杰出股。這使得空頭對CVNA股價的影響比其他任何事情都要大得多。這也解釋了今天早上的上漲，多少有些在意料之中。如果空頭決定，Carvana已經(jīng)打敗了他們，然后CVNA可能會飆升。比預(yù)期的還要多。然而，如果他們認為調(diào)整后的EBITDA并不重要，商業(yè)理念本身就是一個空話，并持有甚至增持他們的頭寸，那么我們可能會看到從現(xiàn)在開始出現(xiàn)相當大的回落。今天宣布的債務(wù)協(xié)議也使這一切變得更加復雜。這也是積極的消息，但重要的是賣空者對這一消息的反應(yīng)。12億美元的債務(wù)削減就足夠了嗎?
以上文字僅代表作者個人觀點，并不代表金評媒立場，禁止轉(zhuǎn)載。
金評媒JPM
JPM責任編輯
