作者: 金評媒JPM
中樞神經系統療法開發商Impel Pharmaceuticals (NASDAQ: IMPL) 的股價在昨天的常規交易中上漲了140%。盤后交易中，IMPL股票下跌了22%。我們認為這只是迷因股票藝術家歡迎該公司加入他們的世界。因為IMPL似乎正步入破產的快車道，我們認為其股權的實際價值可能接近于零。IMPL確實有一款正在市場上銷售的成熟產品，已獲得FDA的批準，但銷售額落后于它們的資本結構。就他們所需的維持公司運營的實際現金而言，他們已經所剩無幾。
考慮到大約800萬美元的市值（“大約”取決于您希望測量的具體時間），買賣模式的微小變化就能導致股價的大幅波動。盡管有1.27億股的交易量，昨天股價幾乎可以在任何地方波動。但是，我們認為，這并不能改變Impel的潛在問題。現金不足和嚴格限制的資本結構是它面臨的困境。它需要以下三種情況之一。首先，需要大幅增加銷售處方量：“要了解Impel的現狀，我們必須回到2021年，當時該公司上市以獲得推出鼻內偏頭痛藥物Trudhesa的資金。該藥物在同年晚些時候獲得FDA批準，并成功完成了MAP Pharmaceuticals和Allergan未能達到的目標。然而，Trudhesa未能達到商業目標，Impel希望在2022年銷售7萬到8.5萬份處方，但最終只達到了58400份。”根本沒有跡象表明銷售額正在增長到足以支付企業成本的程度。最近公布的季度報告中虧損了1400萬美元。是的，實際銷售中有一些毛利潤，但遠遠不夠支付管理費用。然后是資本結構：“盡管該公司現在已經到了尋求替代方案的階段，但它能夠修改與Oaktree的信貸協議以避免可能的破產。根據10月2日的美國證券交易委員會文件，該協議此前曾在今年8月和9月進行過修訂，使Impel能夠提取額外的250萬美元的B期定期貸款。Impel還有權在2023年底前達到某些里程碑和條件后，再提取高達1000萬美元的B級期限貸款。新修訂的信貸協議還規定，Impel需要在2023年10月31日之前盡其所能確保股權融資。如果潛在收益超過500萬美元，Impel必須將其中一半用于償還貸款。”正如我們所說，它已經所剩無幾了。任何資本籌集都必須用于償還債務。而在當前的市值下，任何資本籌集都會嚴重稀釋現有股權。我們可能對這類事情有誤判。但我們的最佳猜測是它無法通過交易擺脫困境。我們預測，進入第11章破產后，債權人將獲得資產，股權將歸零。當然，參與迷因股票投資可能很有趣，但了解股票最終會走向何方是很重要的。
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