來源: 疾風財經公眾號   

6月29日，順豐控股（002352.SZ）對外公告稱已向香港聯交所遞交上市申請。此前，順豐控股公告稱已收到中國證監會出具的《關于順豐控股股份有限公司境外發行上市備案通知書》。

根據港交所上市規則，企業需在聆訊審批日期至少4個營業日之前需提交“備案通知書”，這意味著順豐已獲得了香港上市聆訊的前置條件，很快進入上市聆訊階段。

如果進展順利，順豐將成為快遞行業首家“A+H”的上市公司。目前，順豐掌門人王衛旗下已有順豐控股、順豐同城（09699.HK）、順豐房托（02191.HK）、嘉里物流（00636.HK）四大上市公司。順豐香港上市后，王衛將收獲第4家港股上市公司。

價格內卷成為出海導火索

順豐的赴港上市計劃起源于去年8月，彼時順豐向港交所遞交招股書，擬發行6.25億股股票并在港交所上市。

在去年順豐控股的中期業績會上，“國際化”是順豐創始人王衛提的最多的一個詞：

“赴港上市是出于國際化的長遠考慮，最主要目的是利用全球化資本，實現規模快速擴張。因為很多巨頭都是快速擴張形成規模，順豐要走的路也一樣，需要一個國際化的資本平臺。”

而赴港上市與國際化背后邏輯，與近幾年國內快遞行業的時代背景密不可分。

在國內快遞市場飽和，同行價格極致的內卷下，快遞行業賺錢越來越難。

進入2024年，我國快遞業務量依舊穩步發展。根據國家郵政局數據顯示，2023年全國快遞業務量累計完成1320.7億件，同比增長19.4%。但平均單票收入為9.1元/件，同比下滑4.3%。

通過最近一期上市物流企業單票收入數據來看，快遞公司單票收入均呈下降趨勢，除了順豐之外，大多數快遞公司一單快遞只能賺2塊多。

制圖：疾風財經 數源：上市物流企業公告

就算主打中高端賽道，以服務和時效稱道的順豐，也在價格內卷競爭中面臨增長乏力的困局。

在年報中，順豐將核心業務分為時效快遞、經濟快遞、快運、冷運及醫藥、同城即時配送等業務板塊，其中時效快遞業務是順豐收入貢獻的絕對大頭。

但最近三年（2021-2023），順豐控股的時效快遞業務增長率分別為44.73%、9.99%、9.20%，增速出現明顯放緩跡象。體現到整體營收上，2023年順豐控股實現營業收入2584.09億，同比下降3.39%，為順豐A股借殼上市以來首次營收下滑。

來源：順豐控股2023年度報告

可以預見，未來幾家快遞公司還將展開激烈的價格競爭。快遞玩家們逐漸將目光放在了國際市場，嘗試通過“出?！眮韺箛鴥瓤爝f的內卷環境。

海外航行并非坦途

根據順豐去年在港交所遞交的招股書，港交所IPO之后，順豐主要會將募集資金用于三個方向。

1、加強其國際（主要是東南亞）跨境物流服務以及網絡覆蓋能力；

2、提升及優化在中國的物流網絡及服務；

3、研發先進技術及數字化解決方案，升級供應鏈和物流服務及實施ESG相關舉措。

目前三個方向的投入比例暫無公布，但毫無疑問的是，順豐把東南亞市場擺在了“出?！睉鹇缘年P鍵位置。

早在2021年，順豐就在開始醞釀其東南亞出海計劃。

當年，王衛利用順豐控股上市平臺分別干了兩件大事。一是完成了一項200億元的定向增發。這其中的105億元，投資湖北鄂州貨運樞紐建設；二是在9月，斥資175.55億港元收購了馬來西亞首富郭鶴年旗下的嘉里物流。

這其中，湖北鄂州貨運樞紐主要用于打通航路。去年10月份，順豐先后開通“鄂州?新加坡”“鄂州?吉隆坡”“鄂州－大阪”三條國際貨運航線，由此航網覆蓋范圍擴展到東亞及東南亞區域。

鄂州貨運樞紐

而收購東南亞市場最大的第三方物流企業嘉里物流，其目的是借力嘉里物流在東南亞深耕多年的物流網絡，筑牢海外戰略的關鍵堡壘。

但事實上，這筆與大馬首富的交易并沒有讓順豐嘗到多少甜頭。完成收購后的第三年，嘉里物流的收入便出現下滑。2023年，嘉里物流的收入下跌42%至474.08億港元，核心經營溢利和國際貨運業務的分部溢利分別下跌了69%和70%。

受此影響，2023年，順豐供應鏈及國際業務出現31.7%的大幅下滑。根據順豐招股書的表述，主要是因為國際空海運的市場發生了較大變化，需求及運價大幅回落至三年前市場常態化下的水平。

2023年順豐供應鏈及國際分部的凈虧損為5.35億元，而2022年同期的凈利潤約為19億元，同比由盈轉虧，大幅下滑127.47%。

兩個大手筆投資下，好處沒看見，卻為順豐增添了不少負債。截至2024年3月末，順豐總負債高達1182.07億元，是其借殼上市時的4倍多。同時，其長短有息債務合計已超過550億。

有投資者預計，如果此次順豐成功登陸港交所，可以募得約200億人民幣的資金?？恐@筆錢，順豐財務壓力將大為減輕。

快遞出海“龍爭虎斗”

赴港上市，不止順豐一家。

物流紅海中，不少巨頭也正在通過IPO增厚自身實力。

極兔在2023年6月16日向港交所提交了上市申請文件，并于10月成功在港股掛牌上市，市值甚至一度反超中通，達到1300多億港元，僅次于在A股順豐；菜鳥在5月18日確定了上市意向，預計在未來12-18個月內完成；中通則從5月1日起，自愿將其在港交所的第二上市地位轉為主要上市地位，至此完成了在港交所和紐交所的雙重主要上市。

同時，這些快遞企業亦鋪開海外版圖，試圖啃下國際快遞市場的大蛋糕。

今年年初，菜鳥聯合速賣通上線半托管，將商家的跨境物流速度平均提升9天左右；今年1月，京東物流與英國最大包裹投遞商之一Evri達成戰略合作，雙方聯合打造覆蓋中英的雙向物流服務；此外，去年大手筆賣掉國內快遞業務的百世，如今也把國際業務作為其發展的重點方向之一。

王衛曾在去年的中期業績會提到：“赴港上市一定會選擇最佳時機?！蹦壳埃焉虃兌加辛烁酃缮鲜杏媱?，“我們必須要拿到主動權，這才是最重要的，順豐最主要的目的是進入全球資本市場，希望在未來能夠用資本方式快速擴張。”

在國際化與資金的雙重壓力下，順豐此番赴港二次上市也是形勢所迫。

在快遞界一向以“快”著稱的順豐，這一次能否搶到主動權？

來源: 疾風財經公眾號

疾風財經