高通背刺、軟銀重壓，ARM——這家全球半導(dǎo)體IP領(lǐng)域的“統(tǒng)治者”，如今也要造芯了。

ARM原本不造芯，只為造芯伙伴賦能。

在自身業(yè)務(wù)失去想象空間之后，ARM最終還是背離了“不造芯”的初衷，向利潤更高的AI芯片銷售挺進(jìn)。

它能如愿嗎？

每顆CPU都有一個指令集（ISA），它定義了由CPU執(zhí)行的軟件指令。

相比復(fù)雜指令集X86，精簡指令集ARM架構(gòu)能夠在較低功耗下提供足夠性能?？梢哉f，ARM架構(gòu)的出現(xiàn)，奠定了以電池驅(qū)動的智能手機蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)。

目前，ARM架構(gòu)已經(jīng)成為全球智能手機行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，幾乎99%的智能手機采用基于ARM架構(gòu)的處理器。

這家享譽全球的公司，凈利潤卻不足客戶零頭。

截至2024年3月31日的最新財年中，ARM收入和凈利潤分別為32.33億美元和3.06億美元。其重要客戶高通的2024財年年報顯示，公司收入及凈利潤約為358億美元和72.32億美元，十倍于ARM。

單從ARM自身來看，觸碰到增長“天花板”。2022-2024財年，ARM營收分別為27億美元、26.8億美元以及32.3億美元，營收規(guī)模增量不大，且凈利潤連續(xù)兩年下滑。

圖：ARM凈利潤2021-2024財年

ARM業(yè)績增長空間受限，與其特殊的商業(yè)模式密不可分。

上文提到，ARM收入來自技術(shù)授權(quán)費和版稅。授權(quán)費是“錢貨兩訖”的一次性收入；版稅是客戶基于ARM架構(gòu)設(shè)計的芯片賣出后，ARM按芯片價格進(jìn)行一定比例抽成?？蛻舢a(chǎn)品賣得越多，ARM收到的版稅抽成也就越多。

ARM客戶遍布全球，如果按照版稅提成的方式，ARM不僅能獲得源源不斷的現(xiàn)金流還能隨著客戶產(chǎn)品的熱銷，獲得足夠多的版稅收益。

反觀高通，專利授權(quán)收入并不是高通營收的“重頭戲”，但2023財年高通版稅收入53.06億美元，是ARM的兩倍。

與ARM不同，高通是按照設(shè)備售價來確定授權(quán)費用。以手機為例，通常手機廠商需要向高通繳納整機價格約3.25%的專利授權(quán)費。iPhone 15的基礎(chǔ)售價是5999元，每部需向高通繳納專利費195元。

顯然，智能手機的平均價格遠(yuǎn)高于其內(nèi)部芯片，高通的授權(quán)模式能夠使其在產(chǎn)品銷售中賺取更多收益。

為了增收，ARM計劃調(diào)整其商業(yè)授權(quán)模式，不再根據(jù)芯片的價值向芯片制造商收取使用費，而根據(jù)設(shè)備價值向原始設(shè)備制造商收取使用費。

雖然當(dāng)前ARM生態(tài)圈較RISC-V更完備，但隨著頭部科技巨頭以及ARM營收來源比例最大的中國市場開始倒戈，RISC-V開發(fā)者與使用者逐漸增多，ARM面臨RISC-V挑戰(zhàn)。

2023年，在軟銀集團的積極運作下，ARM終于上市了。

ARM預(yù)計全財年營收在38億～41億美元，中間值為39.5億美元。而市場普遍預(yù)期為39.9億美元，“不溫不火”的全年展望讓ARM股價大跌10%。

RISC-V來勢洶洶、商業(yè)模式又遭遇瓶頸，ARM需要給資本圈講新故事。

這種競爭關(guān)系會讓客戶擔(dān)心ARM會偏向于自己的產(chǎn)品，從而影響到他們的業(yè)務(wù)，致使客戶轉(zhuǎn)向其他架構(gòu)，如x86或RISC-V，減少對ARM架構(gòu)的依賴。