作者: 金評媒JPM
上周五，Marathon Digital (NASDAQ: MARA) 的股價下跌了15%左右。MARA股價下跌是因為比特幣（BTC）價格下跌。這就是挖礦的工作原理，礦工的收益與開采的價格掛鉤。無論是實物礦業還是加密挖礦都是如此。鋰或者BTC、萊特幣的價格就是它們的市場價格。一個礦場的生產與其他任何礦場相差不大，有很多礦工生產這些貨幣。因此，礦工只能接受市場價格來銷售他們的產出。如果價格變動，他們的收入也會隨之改變，這很簡單。但它們的成本——在加密貨幣中，它們的能源成本比任何東西都要高——并不會隨著市場價格而變化。因此，比特幣價格變動直接影響到比特幣礦工的利潤。上漲時很好，下跌時則不那么好。Marathon Digital是一家比特幣礦商，比特幣價格下跌，因此MARA收入也在下降，由于成本沒有下降，那么毛利率和凈利潤可能也會下降。MARA擁有大量的比特幣庫存，這一點被放大了——因此，該資產的價值也隨之下降。財務報表和利潤表都會受到沖擊。我們承認喜歡這種分析。公司隨著時間的推移從一個流行領域跳到另一個領域確實讓人有些懷疑。好像他們在尋找事情做而不是做一些有價值的事情。財務表現也佐證了這一點——多年來，MARA一直在嘗試各種各樣的事情，但其中任何一項都表現不佳。我們之前曾關注過Marathon Digital:“在比特幣價格上漲的背景下，MARA上漲了17%，Riot Platforms(NASDAQ: RIOT)上漲了約10%。這都歸功于比特幣價格的上漲。這是有道理的，因為它們兩者都與比特幣價格相關。他們的能源成本，他們的管理費用——無論是固定成本還是可變成本——都不會隨著他們產出的比特幣價格的變化而變化。因此，比特幣價格上漲將直接影響它們的毛利潤和凈利潤，或者說減少它們的虧損。因此，如果比特幣價格上漲，那么這兩只股票的價值——以及其他礦工的價值——應該比比特幣的變化幅度要大。值得注意的是，它們的跌幅也應該超過比特幣的任何跌幅。因為杠桿作用正是這樣運作的，不論是上漲還是下跌。”比特幣下跌，MARA下跌，Riot也下跌了10%。這就是礦商對其產品價格杠桿化的方式。
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