作者: 金評媒JPM   

新能源車充電市場有個“定律”：當一個本地化市場充電供需進入平衡狀態時，補貼就會減少，而價值鏈上各方的盈利能力將提高。如今，隨著國內新能源車總量突破2000萬輛，公共充電樁建設密度的增大，充電服務終于迎來盈利的拐點時刻。

2023年3月29日，在美國納斯達克上市的能鏈智電（NASDAQ：NAAS）發布未經審計的2023年Q4及全年財報。財報顯示，公司2023年營業收入3.2億元人民幣（4508萬美元），同比增長245%；全年充電量49.58億度，同比增長81%；實現毛利8876萬元（1250萬美元），同比增長13倍，毛利率從2022年的6.6%大幅增至2023年的27.7%。

更值得關注的是，能鏈智電充電服務訂單側盈利水平持續改善，今年1月首度轉正，2月進一步擴大至0.75%，連續保持5個月的正向增長。說得更通俗一些，進入2024年，能鏈智電每一個充電訂單都實現了正收益。對于做新能源汽車充電服務生意的公司來說，應該能深刻體會到，實現這一點背后的不容易。

而在同一屋檐下的特來電，也于2023年實現扭虧為盈，等待這一天，整整花了9年時間。

充電服務訂單側盈利，怎么做到的？

對于主打互聯互通的第三方充電服務平臺來說，充電服務收入來自于所連接的充電運營商的交易傭金（服務費抽傭），前期為了獲取用戶，往往采取較大力度補貼的策略。所以，毛利率的高低，訂單側能否盈利，取決于兩點：一個是與充電運營商的抽傭議價能力，決定了收入的“分母”大??；另一個是優化補貼策略，把“分子”做小，花更少的錢，撬動更大體量的用戶規模、充電量、訂單量。

做到這一點，非?？简灣潆姺掌脚_的運營效率、數智化水平，以及對市場節奏、時機的把控能力。

根據能鏈智電財報內容，其全年毛利率從2022年的6.6%大幅增長到2023年的27.7%，提升超過21個百分點。這往往是業務走向盈虧平衡的積極信號，對比一下特斯拉、理想汽車的財報，幾個點的毛利率可能就意味著幾十億元的凈利潤波動，如果毛利率足夠“厚”的話，未來產出利潤的池子就更大，實現盈利更容易。

但難點在于，新能源車充電服務市場尚處于野蠻擴張的早期，競爭激烈，毛利率、盈利空間被壓制。那么，能鏈智電2024年1月、2月實現訂單側盈利，是怎么做到的？

首先，與充電運營商議價能力的提升，收入變多了。在最新財報中發現，能鏈智電充電服務費的GTR（抽傭率）從2023年10月的9.68%，增至2024年1月的13%，處于歷史最高水平。一方面是因為接入平臺的運營商充電量頭部效應降低，不再依賴于某幾家，分布更均衡，收入結構穩定性增強；二是長期看，公樁市場持續高度分散，中長尾運營商數量增加，第三方充電服務平臺的議價能力還會持續提升。中國充電聯盟數據顯示，中國公用充電運營商TOP5市場份額，從2018年的89.2%降到2023年的62.1%，集中度進一步下降。

其次，通過數智化技術應用，大幅提升了運營效率。即便沒有補貼，能鏈智電也能通過會員體系的精細化運營，增強用戶粘性，低成本獲客，實現車主的高頻充電。此外，2023年能鏈智電新合作的主機廠包括吉利、現代、極氪、問界、長城、廣汽能源、深藍汽車，加上之前合作的“蔚小理”、極狐、嵐圖等，連接了國內主流新能源主機廠車機系統。這為平臺帶來了源源不斷的充電用戶。

而且依托于能鏈團油積累的近4億注冊車主，可以低成本完成用戶從油到電的轉化。有數據顯示，能鏈的充電車主與加油司機的重疊度高達68%，這說明，油電業務間的協同效應巨大。相較，其他平臺沒有燃油車用戶的積淀，就不得不繼續維持補貼，盈利時間點退后。

最后，中國新能源汽車保持高速增長，自然增量的紅利助推盈利水平的提升。據中汽協數據，2023年中國新能源汽車新車銷售滲透率為31.6%；按中國電動汽車百人會預估，2024年銷量有望沖擊1300萬輛，新車滲透率超40%。2025將是充電服務更高速增長的臨界點，屆時新能源車總量接近5000萬輛，存量滲透率近15%，充電量預計將達到2023年2.5倍，2030年將增長16倍，未來7年的CAGR超50%。

有了以上三大因素的推動，今年2月，能鏈智電訂單側盈利水平提升到0.75%。接下來，充電服務盈利水平的天花板在哪兒？其實，可以比照更成熟的數字化加油業務，2%的訂單凈收益率并不難達到，這意味著，能鏈智電未來還有2倍多的增長空間。

能源解決方案收入占比超58%，利潤創造能力更強

除了充電服務業務盈利能力的改善，充電樁、EPC、儲能等在內的能源解決方案的利潤創造能力更值得期待。

財報顯示，在能鏈智電的收入結構中，能源解決方案收入全年1.87億元，占總收入的58.5%；充電服務收入1.29億元，占比為40.3%。能源解決方案收入占到近六成，公司從充電服務平臺升級為新能源資產運營商。

具體到能源解決方案落地項目方面，比如與浙江安吉合作的可服務1800臺重卡的“光儲充換”一體化站；為浙江省能源局建設省級充電基礎設施治理與監管服務平臺；與母公司能鏈集團一起，參與打造安徽首座“油氣電氫服”綜合能源港，最大日均可滿足2000輛燃油車、80臺氫能公交、576臺充電車輛、300臺換電車輛的供能需求。

目前各省市開始出臺政策，加速建設多種能源的智能綜合應用一體站。如深圳預計今年3月底，全市將建成超充站300座，V2G示范站120座，超充站、充電槍數量超過加油站、加油槍數量；重慶提出，到2025年底，建成超充站2000座，超充樁4000個。這將推動“光伏+儲能+車網互動+智慧能源管理系統”等一體化技術應用。能鏈智電依托于自身的連接和運營能力，以及已得到驗證的數智化能力，具有先發優勢。

而且，能源解決方案的競爭壁壘足夠高，護城河足夠深。去年，能鏈智電推出了自研的NEF（NAAS Energy Fintech）系統，基于人工智能和深度學習技術所形成的算法模型，實現了充電場站選址、評估、調度、運營、運維的全面智能化，可幫助場站投資方、政府科學規劃布局充電基礎設施，合理配置光伏、儲能系統，提升運營效率。

一邊是充電服務盈利水平的向好，一邊是即將成為“產糧區”的能源解決方案的逐漸成熟，新能源車充電服務產業鏈的拐點正在到來。

金評媒JPM

JPM責任編輯